【連載下集二十五，（總53期）】
信用風險管理（三）
（五）主權信用與非償債因素的關系
本連載51期已經就主權信用的償債和非對非償債兩個因素做了系統分析。本文對非償債因素作深度分析，以進一步揭示其與主權信用之間的關系。一國的非償債履約因素由國際經濟黏度和國際政治和諧度兩個基本面構成，前者是經濟基礎，后者是政治基礎。其中，國際經濟黏度主要包括國際經濟貢獻度和國際貿易進出口狀況兩項指標，國際政治和諧度主要包括和平共處五項原則實踐水平和國際社會合作機制狀況兩項指標。
1、定性分析
（1）國際經濟黏度分析。國際經濟黏度是主體信用的經濟基礎。其中，國際經濟貢獻度反映了一個經濟體與國際上其他國家而言的相對發展強度，與其主體信用之間具有強正相關關系，以“國際經濟增長貢獻率（CIE.）”與既定的“相關系數（CC.）”的乘積表示：CIE.× CC.；國際貿易進出口狀況反映了一個經濟體與其他經濟體的相互之間的經濟依存關系，以“國際貿易進出口狀況（IIES.）”與既定的“相關系數（CC.）”的乘積表示：IIES.× CC.。
（2）國際政治和諧度。國際政治和諧度是主體信用的政治基礎。其中，和平共處五項原則實踐水平反映了一個經濟體處理國際章之關系的立場，以“和平共處五項原則實踐水平（PLIPPC.）”與既定的“相關系數（CC.）”的乘積表示：PLIPPC.× CC.；國際合作機制狀況反映了一個經濟體維系國際合作機制的誠信度，以“國際合作機制狀況（SICM.）”與既定的“相關系數（CC.）”的乘積表示：SICM.× CC.。
主權信用與非償債履約因素關系定性分析表

基本面	指  標	與主權信用的關系
國際經濟黏度	國際經濟貢獻度	反映一個經濟在國際上的相對發展強度，與主權信用之間呈正相關關系。
	國際貿易進出口狀況	反映一個經濟與他國經濟之間的經濟依存關系，與主權信用之間呈正相關關系。
國際政治和諧度	和平共處五項原則 實踐水平	反映一個經濟體處理國際政治關系的立場，與主權信用之間呈正相關關系。
	國際合作機制狀況	反映一個經濟體維系國際社會合作機制誠信度，與主權信用之間呈正相關關系。
注：1.主體信用的償債和非償債二元論系筆者首創，在此謹作定性分析。 2.CIE.:Contribution to the international economy; IIES.:國際進出口狀況 international import and export status; PLIPPC.:The practice level of the infinite principle of peaceful coexistence SICM.:The status of international cooperation mechanisms CC.:The correlation coefficient。

2、國際經濟融合度實證分析
（1）國際經濟貢獻度
國際貨幣基金組織認為亞太地區仍將是未來全球最有活力、經濟增長勢頭最強勁的地區，預計亞太地區在2019年和2020年的經濟增速均為5.4%，對全球經濟增長的貢獻率超過60%，其中，中國的貢獻率超過30%。
世界銀行測算，2012年至2016年主要國家和地區對世界經濟增長貢獻率，美國為10%，歐盟為8%，日本為2%，中國達34%，超過美、歐、日貢獻之和。
統計顯示，1961年至1978年，中國對世界經濟增長的年均貢獻率僅為1.1%。改革開放以來，中國對世界經濟的貢獻作用明顯加強，1979年至2012年，中國對世界經濟增長的年均貢獻率達到15.9%，僅次于美國，位居世界第二位。2013年至2018年，中國對世界經濟增長的年均貢獻率更是達到28.1%，居世界第一位。自2006年以來，中國對世界經濟增長的貢獻率已經連續13年穩居世界第一位，成為世界經濟增長的第一引擎。2018年中國對世界經濟增長的貢獻率為27.5%，
根據國家統計局公布的2019年前三季度GDP增速看，2019年中國對世界經濟增長的年均貢獻率仍將牢牢占據第一位，超過30%。第二名美國13.8%。第三名印度13.5%，第四名印尼3.9%。前20名經濟體對世界經濟增長的貢獻率超過80%，中國連續14年位居首位。另據報道，隨著我國經濟總量的大幅提高，中國人均國民總收入(GNI)水平也大幅提升，不斷邁上新臺階。在世界銀行公布的人均GNI排名中，2018年中國排名第71位(共計192個經濟體)，比1978年(共計188個經濟體)提高了104位。
（2）國際貿易進出口狀況
根據WTO公布的數據顯示，2018年中國實現進出口總額約4.623萬億美元，全球第一。其中，出口額約2.487萬億美元，世界排名第一，占全球出口總量的12.8%；進口額2.136萬億美元，世界排名第二，占全球進口總量的10.8%。2018年進出口總額排名第二至十五名的國家分別是美國、德國、日本、荷蘭、法國、
英國、韓國、意大利、墨西哥、加拿大、比利時和印度。具體如下表所示：

名	國家	進出口額	進口額	出口額
1	中國	4623	2136	2487
2	美國	4278	2614	1664
3	德國	2847	1286	1561
4	日本	1487	749	738
5	荷蘭	1369	646	723
6	法國	1255	673	582
7	英國	1160	674	486
8	韓國	1140	535	605
9	意大利	1048	501	547
10	墨西哥	928	477	451
11	加拿大	919	469	450
12	比利時	917	450	467
13	印度	837	511	326
14	新加坡	748	371	413
15	西班牙	733	388	345

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